国际足联世界杯赛事入口 【华源金属】非农大超预期，好意思联储加息预期升温，铜价或承压

　　著述开端：华源有色金属与新材料

　　投资要点

　　➢铜：非农大超预期，好意思联储加息预期升温，铜价或承压。本周伦铜/沪铜/好意思铜涨跌幅永诀为+0.78%/+0.14%/-1.85%。库存端，国内库存去化，国内电解铜社会库存23.43万吨，环比-4.45%。需求方面，电解铜杆周度开工率65.87%，环比擢升4.82pct，铜供给端偏紧阵势撑合手铜价高位初始。宏不雅方面，周五晚好意思国5月非农数据大超预期，好意思联储加息预期升温，铜价短期或承压。咱们以为铜价短期主要受好意思伊息兵进展以及好意思联储加息预期影响，展望铜价举座仍防守高位震憾，后续要点温煦好意思联储6月议息会议。中永恒看，铜矿老本开支不足，供给端扰动频发，铜矿供需阵势或将由紧均衡转向短缺，铜价中永恒有望上行。提议温煦：紫金矿业、洛阳钼业、江西铜业、中国有色矿业、五矿资源、铜陵有色、金诚信、西部矿业。

　　➢铝：国内库存防守高位，展望铝价高位震憾。1）氧化铝：库存防守高位，温煦6月几内亚铝土矿出口料理落地情况。本周氧化铝价钱合手平为2705元/吨，放抄本周四，寰宇冶金级氧化铝初始产能达8606万吨/年，周度开工率环比下降1.81pct为72.67%，本周氧化铝去库0.1万吨至688.5万吨。短期内，氧化铝供给端仍防守宽松阵势，氧化铝现货价钱或承压初始，矿端温煦几内亚6月铝土矿出口料理法子落地情况。2）电解铝：国内库存防守高位，展望铝价高位震憾。本周沪铝下降0.16%至2.43万元/吨，伦铝价钱下降0.42%至3669好意思元/吨，电解铝毛利8433元/吨，环比上升0.46%。库存方面，国内小幅去库，国外库存合手续去化。本周伦铝库存33.32万吨，环比减少1.42%，沪铝库存52.45万吨，环比加多1.58%，国内现货库存为137.50万吨，环比减少1.86%。国外供给方面，4月3日，阿联酋环球铝业（EGA）声称其旗下Al Taweelah铝概括体遭伊朗导弹和无东说念主机遑急，受损严重，电解铝分娩足够收复时辰可能长达1年。Al Taweelah铝概括体2025年电解铝产量达160万吨，占国外电解铝产量5.3%，占巨匠电解铝产量2.2%，巨匠电解铝缺口或将放大。宏不雅方面，受好意思国非农大超预期影响，好意思联储加息预期升温，铝价本周承压。短期看，国内库存防守高位重复好意思伊方位角落松驰，铝价展望举座防守高位震憾。中永恒看，供给端，国内电解铝初始产能接近天花板，国外皮建名目程度冉冉，而需求端防守领略增长致使存超预期可能，电解铝本年或出现短缺阵势，铝价有望迎来上行周期。提议温煦：中孚实业、宏创控股、云铝股份、电投动力、天山铝业、神火股份、中国铝业、焦作万方。

　　➢ 锂：供紧需强，锂价有望连续上行。本周碳酸锂价钱下降8.17%至16.30万元/吨，锂辉石精矿下降5.95%至2418好意思元/吨。本周碳酸锂期货主力合约2609下降8.56%至16.44万元/吨。供给端，本周碳酸锂产量2.63万吨，环比加多797吨（+3.12%），SMM大样本周度库存13.44万吨，环比减少1240吨（-0.9%）。本周锂价连续回调，或主要受广期所碳酸锂仓单加多影响，本周碳酸锂仓单为5.57万吨，环比+2.8%。咱们以为碳酸锂供紧需强基本面逻辑莫得改变，下方回调空间或有限，恭候旺季需求降临。供给端，在前期锂价低迷布景下锂企业老本开支放缓，将来两年展望锂供给弹性舒适，且供给端扰动频发，锂供给端开释容易低于预期。需求端，储能需求防守高增长，高油价下电车需求有望上修，2026年5月磷酸铁锂产量48.9万吨，同比增长74%，环比增长5%，锂电需求防守高增长。供紧需强布景下，碳酸锂阵势展望处于紧均衡致使小幅短缺，锂价参加上行周期，锂板块公司盈利弹性可期。在国外矿端供给不信托性日益增强布景下，咱们提议温煦国内锂资源自给率高且估值较低的方向：永兴材料、盐湖股份、融捷股份、大中矿业、赣锋锂业、盛新锂能、中矿资源、雅化集团、天华新能、天王人锂业。

　　➢  风险辅导：下流复产不足预期风险；国内房地产需求恼恨风险；新动力汽车增速不足预期风险。

　　正文部分

　　01

　　行业综述

　　1.1 要紧信息

　　国表里宏不雅：

　　好意思国至5月30日当周初请休闲金东说念主数略超预期。6月4日，好意思国至5月30日当周初请休闲金东说念主数为22.5万东说念主，预期21.3万东说念主，前值21.2万东说念主。

　　好意思国5月非农服务东说念主口大超预期。6月5日，好意思国5月季调后非农服务东说念主口17.2万东说念主，预期8.5万东说念主，2026FIFA世界杯赛事官网入口前值17.9万东说念主。

　　要紧公告：

　　1、西部黄金：子公司新疆好意思盛复产。6月5日，公司发布子公司新疆好意思盛复产公告，因际遇荒废的强降雪顶点天气，当地气温骤降，大雪封山，电力供应及交通输送受阻，为保证关系东说念主员的东说念主身安全，新疆好意思盛自2026年2月28日临时停产。停产本领，新疆好意思盛合手续激动全域说念路清雪和电力收复关系责任，现输送通行条目和电力供应已收复。经开展复产关系配套责任，现已达到复产条目，盘算于2026年6月6日复产。

　　1.2．商场发达

　　有色板块举座发达：

　　板块发达方面：本周上证指数下降1.00%，申万有色板块下降1.65%，跑输上证指数0.6pct，位居申万板块第15名。细分板块方面，稀土/锡/铜材板块涨跌幅居前，铝/钴/锂板块涨跌幅居后。个股方面，本周涨跌幅前五的股票是：福达合金、鑫科材料、博威合金、宜安科技、利源股份；涨跌幅后五的股票是：万邦德、宏创控股、南边锰业、豪好意思新材、云路股份。

　　1.3 估值变化

　　PE_TTM估值：本周申万有色板块PE_TTM为22.13倍，本周变动-0.17倍，同期万得全A PE_TTM为23.67倍，申万有色与万得全A比值为94%。

　　PB_LF估值：本周申万有色板块PB_LF为3.33倍，本周变动-0.03倍，同期万得全A PB_LF为1.9倍，申万有色与万得全A比值为176%。

　　02

　　工业金属

　　2.1 铜

　　本周伦铜上升0.78%，沪铜上升0.14%，纽铜下降1.85%；伦铜库存下降2.62%，沪铜库存下降3.91%，纽铜库存上升0.68%。冶真金不怕火费-115.4好意思元/吨；硫酸价钱上升2.93%，铜冶真金不怕火毛利为-2257元/吨，耗费扩大。

　　2.2 铝

　　本周伦铝下降0.42%，沪铝下降0.16%；库存方面，伦铝库存下降1.42%、沪铝库存上升1.58%，现货库存下降1.86%；原料方面，本周氧化铝价钱合手平，阳极价钱下降1.51%，铝企毛利上升0.46%至8433元/吨。

　　2.3 铅锌

　　本周伦铅价钱下降0.6%、沪铅下降0.91%；库存方面，伦铅库存下降1.16%，沪铅上升2.24%。本周伦锌价钱上升1.10%，沪锌价钱下降0.14%；库存方面，伦锌下降2.50%，沪锌上升0.95%；冶真金不怕火加工费下降66.67%至50元/吨；矿企毛利上升0.09%至12694元/吨、冶真金不怕火毛利为-3014元/吨，耗费扩大。

　　2.4 锡镍

　　本周伦锡价钱下降2.00%，沪锡价钱上升0.07%；库存方面，伦锡库存上升2.15%，沪锡库存上升49.00%；本周伦镍价钱下降2.09%，沪镍价钱下降3.73%；伦镍库存下降0.95%，沪镍库存上升3.60%；镍铁价钱合手平；国内镍铁企业盈利为19575元/吨，盈利扩大，印尼镍铁企业盈利上升0.08%至39299元/吨。

　　03

　　动力金属

　　3.1 锂

　　本周锂辉石价钱下降5.95%至2418好意思元/吨，锂云母价钱下降9.79%至4975元/吨，碳酸锂价钱下降8.17%至163000元/吨，氢氧化锂价钱下降8.26%至150000元/吨，以锂辉石为原料的冶真金不怕火毛利由盈转亏为-13530元/吨，以锂云母为原料的冶真金不怕火毛利由盈转亏为-18775元/吨。

　　3.2 钴

　　本周国外 MB 钴价合手平0.00%为26.28 好意思元/磅，国内电钴价钱下降2.13%为41.40万元/吨，国表里价差1.15万元/吨（国外-国内）。硫酸钴下降1.43%为8.96万元/吨，硫酸钴相对金属钴溢价2.31万元/吨，四钴价钱下降1.15%为34.50万元/吨，四钴相对金属钴溢价5.22万元/吨。国内冶真金不怕火厂毛利上升5.6%为1.93万元/吨；刚果原料钴企毛利下降3.93%为22.01 万元/吨。

　　04

　　风险辅导

　　1）下流复产不足预期风险；

　　2）国内房地产需求恼恨风险；

　　3）新动力汽车增速不足预期风险。

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　　证券盘考论说：《非农大超预期，好意思联储加息预期升温，铜价或承压》

　　对外发布时辰：2026年06月07日

　　盘考发布机构：华源证券股份有限公司

　　参与东说念主员信息：

　　田源 S1350524030001（分析师）

　　张明磊 S1350525010001（分析师）

　　田庆争 S1350524050001（分析师）

　　项祈瑞 S1350524040002（分析师）

　　陈轩 S1350525120001（分析师）

　　颠倒辅导

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背负剪辑：朱赫楠 国际足联世界杯赛事入口